1.融資不等于股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
首先，創(chuàng)業(yè)者需要明白，融資通常是企業(yè)融資，企業(yè)引入資本做成大公司的盤子，投資者收購(gòu)公司股權(quán)，成為公司新股東(法律上稱為“增資擴(kuò)股”)。但是，增資不同于創(chuàng)始人轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓可以簡(jiǎn)單理解為股東套現(xiàn)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的收益屬于股東而非公司，除非轉(zhuǎn)讓股東將轉(zhuǎn)讓收益作為新的注冊(cè)資本投入公司，否則這種投入會(huì)導(dǎo)致公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，類似于融資效應(yīng)。
1.融資和股權(quán)釋放。
投資者增資擴(kuò)股會(huì)降低全體股東的原始股權(quán)比例，通常稱為融資導(dǎo)致的股權(quán)稀釋。比如天使輪募資100萬(wàn)元，放棄公司10%的股權(quán)，原股東權(quán)益將稀釋至100%-10%。如果公司有兩個(gè)創(chuàng)始股東，分別持有70%和30%的股權(quán)，融資后會(huì)變成70%×90%和30%×90%，剩下的10%就是投資者的股權(quán)。
這里比較麻煩的是公司注冊(cè)資本的計(jì)算。比如公司原注冊(cè)資本為20萬(wàn)元(創(chuàng)始股東A、B分別占14萬(wàn)元、6萬(wàn)元)，融資后公司注冊(cè)資本(假設(shè)R)應(yīng)如何計(jì)算？計(jì)算方法可按融資后注冊(cè)資本構(gòu)成計(jì)算:r =深圳基金管理公司注冊(cè)14萬(wàn)+6萬(wàn)+R=14%?？梢杂?jì)算出，公司融資后的注冊(cè)資本為R=222，222，而分配給投資者的注冊(cè)資本份額為22，222，原股東的注冊(cè)資本不變。
如果股東的構(gòu)成比較復(fù)雜，比如股東超過(guò)四個(gè)，投資者有兩個(gè)以上，這個(gè)算術(shù)就不再簡(jiǎn)單了。尤其是融資談判過(guò)程中金額不斷調(diào)整的時(shí)候，負(fù)責(zé)計(jì)算這個(gè)數(shù)字的人可能會(huì)抓狂。相信很多人已經(jīng)遇到過(guò)因注冊(cè)資本計(jì)算不準(zhǔn)確而耽誤工商注冊(cè)流程的情況。即使每個(gè)股東的注冊(cè)資本因四舍五入而與總額略有不同，也可能被工商拒絕修改。很難找到來(lái)自世界各地的股東再次簽署文件。據(jù)我們所知，有些公司甚至為此浪費(fèi)了幾個(gè)月的時(shí)間。
2.股權(quán)轉(zhuǎn)讓只影響轉(zhuǎn)讓股東。
如果創(chuàng)始股東轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)，那就不一樣了。比如上面的例子，如果大股東把10%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資人，價(jià)格還是100萬(wàn)，那么公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)就會(huì)變成60%、30%、10%。
與融資情況不同，你會(huì)發(fā)現(xiàn)未轉(zhuǎn)讓股權(quán)的股東的股權(quán)不受影響。最重要的是公司沒(méi)有收到投資人的錢，公司的板塊(注冊(cè)資本/股權(quán))不會(huì)發(fā)生變化。
二、股權(quán)融資稀釋。
一家成功的公司在上市前可能需要經(jīng)歷四到五輪或更多輪融資。通常第一輪融資是天使輪，主要由天使投資人出資。融資規(guī)模通常在200萬(wàn)元至2000萬(wàn)元之間，公司給予10%左右的股權(quán)。如果天使融資后創(chuàng)業(yè)發(fā)展良好，風(fēng)投也會(huì)跟進(jìn)。早期風(fēng)投通常投資2000萬(wàn)人民幣以上，公司會(huì)給20%到30%的股權(quán)。然后是后續(xù)的擴(kuò)張，規(guī)模從5000萬(wàn)元到幾億元不等，每輪放棄10%左右，直到公司上市。
三、股權(quán)稀釋和反稀釋。
最后，提醒那些對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資有所了解的創(chuàng)業(yè)者，上面提到的股權(quán)稀釋是一種白話，是與風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)領(lǐng)域所指的稀釋和反稀釋條款是兩個(gè)概念。
反稀釋通常是指在公司后續(xù)融資過(guò)程中，為避免上一輪投資者因公司估值下降導(dǎo)致股票貶值和過(guò)度稀釋而采取的保護(hù)措施。比如A輪投資價(jià)格為50元/股(注冊(cè)資本單位)，B輪投資價(jià)格為40元/股(注冊(cè)資本單位)由于公司或資本市場(chǎng)的惡化，A輪投資者可能會(huì)因?yàn)橥顿Y被貶值，即投資價(jià)值被稀釋而不開(kāi)心。
國(guó)際慣例中常見(jiàn)的反稀釋機(jī)制包括:完全棘輪法和加權(quán)平均法。完全棘輪法在中國(guó)市場(chǎng)較為常見(jiàn)，即補(bǔ)償投資者的股份，將其投資價(jià)格降至新投資的價(jià)格水平；加權(quán)平均法更復(fù)雜，對(duì)公司創(chuàng)始股東更有利。雖然補(bǔ)償股沒(méi)有前者多，但在國(guó)際市場(chǎng)上比較常見(jiàn)。用加權(quán)平均法計(jì)算反稀釋保護(hù)，可能是風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的律師最害怕的數(shù)學(xué)問(wèn)題。
不是公司留不住人，是老板不肯和員工分錢。創(chuàng)業(yè)時(shí)，老板喝湯，員工喝湯；賺了錢，老板吃肉，員工還喝湯。
高薪聘請(qǐng)的員工會(huì)背叛你，因?yàn)閯e人給你的錢多了，幾分鐘的事。
與員工的利益綁定，并為自己付出成為項(xiàng)目的領(lǐng)導(dǎo)者，擁有非凡的戰(zhàn)斗力。項(xiàng)目成功嗎？看項(xiàng)目負(fù)責(zé)人是否真的敢為自己買單。比如總經(jīng)理，對(duì)于這個(gè)項(xiàng)目，已經(jīng)支付了一百萬(wàn)元。如果他做得不好，他會(huì)破產(chǎn)，永遠(yuǎn)不會(huì)三心二意。
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